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近期币圈与美股的相关性

2020-09-20 12:39:54

原文:https://mp.weixin.qq.com/s/QNm3zUr64yyZVn5ixFVWIw

币圈火热情绪被9月初的当头一棒压了下来,市场纷纷议论是否牛市已经结束。我们简单的从宏观层面看看比特币和币圈的热度是否到头了。

 越来越具备股性的币圈 

比特币曾被认为是黄金的替代,因为比特币价格通常在风险事件下有不错的表现,可以参阅《避险资金新宠比特币能堪重任吗?》中的分析。但是自3月美国疫情爆发后,比特币出现暴跌,比特币与黄金的相关系数也骤降。这也再一次证明比特币尚不具备作为避险资产的资格。

相反,在疫情爆发之后,比特币表现出了高度的股性,与美股联动密切根据下图,可以看到历史上比特币与美股并不会长期维持正相关,最长不过3个月,即美股的涨跌通常不会伴随比特币涨跌。这说明历史上比特币与美股不具备相同且持续的价格逻辑。

来源:https://coinmetrics.io/correlation-charts/

但疫情爆发后,比特币与美股的正相关系数持续至今已有6个月之久,相关性也有创新高。这暗示了很重要一点,比特币与美股开始出现相同的价格逻辑了。如果这一相同的价格逻辑持续存在,那么便可以依据美股的走势来分析比特币乃至币圈的方向。

 上涨的根基在哪里 

先看下疫情过后美股上涨的逻辑。美国疫情爆发股市大跌,这是对全球突发风险的正常反应。但恐慌性暴跌之后理应在低位徘徊一阵,因为在疫苗还遥遥无期的情况下,未来几年企业经营必然受到极大冲击。但是奇怪的是,美股走出深V,不但很快收复失地,甚至不断创出新高。

这都要归功于美国数万亿美元的流动性补充给到市场,股市被生生抬了起来。所以此次疫情爆发后美股不跌反升的逻辑是无节制的量化宽松和对疫情下量化宽松不会退出的预期。而鉴于币圈和股市近期的高相关性可以推测,币圈在疫情过后的快速修复和上涨也可以归功于美国乃至全球的量化宽松和救市政策。

其实美股已经涨了10年,但并不是说美国公司的业绩就很好,其中不少涨幅是市场估值水平的整体提高所带来的。

来源:https://www.macrotrends.net/2577/sp-500-pe-ratio-price-to-earnings-chart

可以看到标普500公司的整体PE水平从2011年的14上涨到了26,这说明即使剔除公司盈利能力的变化,美股也比10年前贵了1倍。其中最大的诱因包括长达10年的宽松货币政策。不止美国,自2008年金融危机后,全球都处于极度宽松的货币政策。

但在疫情之前,币圈走势与股市脱节,其中原因很可能是因为彼时币圈规模过小,些许资金就能在币圈翻云覆雨。此外,早期币圈还属于另类投资,市场需要一个完善认知的过程,所以传统投资机构参与度低。而经过近10年发展,币圈已经获得市场认可,最近传统机构参与比特币等币圈项目投资越来越多。因此未来币圈的股性大概率会越来越强,对股市的影响因素将会更多作用于币圈。

 未来会怎么走 

了解当前比特币和美股的关系以及美股的基本环境,接下来看看未来是否美股是否还能维持上涨态势。

对于美股未来的走势,主要2个关注点:1)疫情影响是否会带来更长久的宽松货币政策和救市政策;2)美国总统选举带来的不确定性。

针对第1点,疫情的影响将会是长久的,已经是公认的了。全球经济都将经历漫长且艰难的复苏过程。因此,宽松的货币政策将会继续持续,近期美联储的表态也表明将维持宽松的货币政策。因此从长期看(未来几年),美股大概率还将受益于宽松的货币政策和经济刺激,继续保持向上态势。而比特币及整个币圈也将会受益于此,持续获得资金流入。

这次的美国大选格外值得关注。特朗普上任4年的不走寻常路,给全球经济都带来了重大不确定性。无论他是否连任,都将显著影响市场对未来世界格局的判断。因此,越接近大选之日,美国股市的不确定性将越大。也就说大选之前,美股很可能会经历一段剧烈的震荡期,而比特币及币圈由于近期的高度相关性也可能出现大幅震荡。

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